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“烫手”的新三板能否助力农商行持续健康发展

想要吸金又“烫手”——农商行探路新三板

异军突起的新三板不仅吸引着众多中小企业和投资者的关注,也迎来了金融机构的登陆,新三板已经成为中小商业银行登陆资本市场的新选择。那么在大资本时代背景下,烫手的新三板能否助力农商行持续健康发展

农商行登陆新三板的四大利好

随着新巴塞尔协议的实施、利率市场化的推进以及存款保险制度的施行,使仅依靠利润留存等内生性资本补充方式生存和发展的农商行普遍面临较大的资本约束,探索长久稳定的外部资本补充渠道已成为农商行的迫切需求。这时候登陆新三板便成了包括农商行在内的中小商业银行眼里的“香饽饽”。       

低成本高效率地打通融资新渠道。 新三板具有股份公开转让、定向增发、发行优先股、并购重组以及转板上市等功能,可以为农商行提供丰富的融资工具,为农商行补充资本提供了较为开阔的空间和便利。相较于银行股A股和H股的发行上市,农商行挂牌新三板具有门槛低、审核迅速、周期短、发行成本低等得天独厚的优势,农商行扩大规模、做大做强提供保障。     

卓有成效地提高农商行治理水平。农商行虽已经在原农信社的基础上完成了股份制改造,但是在实践中农商行的公司治理依然存在不规范之处,部分农商行尚未建立独立董事会或独立董事达不到比例要求的现象依然存在,三会一层的相互制衡机制存在一定缺陷以及信息披露不规范等。农商行拟上市新三板就必须应监管要求对公司治理进行卓有成效地纠正和完善,确保新三板IPO顺利开展。 

通过双重监管降低农商行风险。2012年底国务院同意新三板扩大到全国范围,2013年1月1日实施的《非上市公众公司监督管理办法》明确股东人数超过200人的企业可纳入非上市公众公司管理,但要委托中介机构完成比例80%以上的股权确权工作。另一方面,银监会也就拟上市新三板银行的公司治理结构、市场定位、监管持续指标、违法违规问题等方面做出了具体要求。这样看来对于股东200人以上的农商行探路新三板是规范自身、持续发展的最优路径。

借助新三板IPO对外进行宣传。作为银行股,农商行登陆新三板势必会受到相关投资者的关注。农商行登陆新三板将会从众多的传统银行业金融机构走到众人面前,被社会深刻的认识和接受。以海南琼中信用社为例,它在新三板的挂牌受到了众多投资者的广泛关注,它的股东人数由挂牌时的194名增至313名,新增股东全由交易产生,足以证明其在新三板的受关注度之高,这无疑是一次正面的、大范围、提高知名度的全面宣传。

农商行登陆新三板的三大弊端

目前,全国中小企业股份转让系统已经吸引超过3200家中小企业在一级市场上掘金。2015年以来,新三板以平均每月新增184家中小企业的增速飞速膨胀。海南琼中信用社、齐鲁银行、南京银行控股下的村镇银行为农商行登陆新三板提供了范本但是我们要理性看待,善于发现当中存在的瑕疵和问题。

二级市场流动性不足。新三板扩容以来,相较于一级市场的火爆,二级市场交易不活跃问题饱受市场诟病。虽然2015年以来交易热情高涨,但是依靠股市行情利好产生的成交量是非常态化的交易状态,当市场冷却趋于常态化时,新三板上的“僵尸股”问题便会凸显。如果农商行现在登陆新三板会因为协议转让方式、做市商不足、投资者准入门槛高等现实因素制约股权交易活跃度,这对农商行的持续稳健经营是不利的。

人为制造市场泡沫。9月8日,新三板交易进一步降温,整体市场的交易量仅为2.69亿,创7月31日以来新低。而此次的降温便是去泡沫化的调整过程。市场升温带来的泡沫化现象是认为的,是不理性的投资思维和投资方式导致的。农商行在市场泡沫化的时候登陆新三板,反受其害的可能性便非常大。   

协议转让制度的弊端暴露。目前新三板市场交易中屡次出现“一分股”等奇葩现象,尤其是8月19日齐鲁银行第三次出现“一分股”转让现象,协议转让制度的弊端便暴露在公众面前。“一分股”转让在当前监管环境下虽不违规,但是齐鲁银行在挂牌后的两个月内三次出现“一分股”转让不免惹人质疑。再加之新三板市场没有涨跌停限制,存在股价估值过高或过低,也使股价操控成为可能。农商行若要登陆新三板,该现象的存在是绝对要纳入考量范围的。   

农商行登陆新三板的利弊博弈及建议

都有两面性,考量农商行探路新三板的利与弊就是要求我们必须要用冷静的眼光、理性的思维看待农商行是否适合登陆新三板。利与弊的博弈其实就是平衡点的寻求过程,趋利避害是一切行为选择的出发点。农商行登陆新三板的平衡点便是既能获得外部融资渠道,又能保证资本流通过程处于健康状态。

综合考量后笔者认为,农商行登陆新三版是可行的,但是要把握以下几个关键点:

注意登陆时机。新三板流动性不足问题一定会倒逼相关监管部门对相关法律法规进行完善,例如引入混合做市机制、完善协议转让方式、降低投资者准入门槛等。待制度完善后再登陆新三板有利于保障农商行登陆新三板后市场环境处于健康、持续的状态。

关注股权转让动态。农商行拟上市前对于股东和股权问题要坚持禁止信托持股、委托持股、工会持股的原则,鼓励被代持股的股东“浮出水面”,落实股权确权的监管要求;上市后应持续监测股权变动情况,对于突破监管线、不符合持股比例要求的异常交易配合相关部门做出快速反应。

注意信息披露的依法合规。农商行在新三板挂牌将意味着需要更加透明、更加全面、更加详尽的手段进行信息披露,这对于农商行依法合规经营大有裨益。挂牌新三板以后,农商行还应注意披露的时效性、专业性以及客观性,避免因信息披露存在的问题而在全国范围内毁了多年苦心经营的形象和声誉。

    新三板这个烫手的山芋能不能给农商行吸金,关键在于自身能不能以全面的、发展的、理性的眼光衡量登陆新三板所带来的利与弊,关键在于自身可不可以在利与弊的天平之间找到一个制衡点,如果抓住了这两个关键点,相信农商行陆续问鼎新三板的那一天很快会到来!(广东中山农商行 郑文洁

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