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实施好稳健货币政策 加大逆周期调节力度 专家热议我国货币政策在稳增长防风险调结构等多重目标中寻求平衡

今年上半年,我国综合运用多种货币政策工具,实施定向精准调控,稳定和引导市场预期,较好地支持经济增长。下半年,以完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制为核心,央行稳步推进利率“两轨合一轨”,不断深化利率市场化改革;同时,加强逆周期调节,加强结构调整,为经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。总体来看,稳健的货币政策成效显著,传导效率明显提升。

时间即将迈入2020年,立足当下,展望未来,在全球货币政策趋于宽松的背景下,我国货币政策下一步的走向颇受市场关注。为此,《金融时报》记者梳理了近期众多专家学者有关货币政策和金融运行的观点。业内专家普遍认为,目前,我国经济增速仍处于合理区间,下一阶段我国货币政策应兼顾内外、以我为主,在稳增长、防风险、调结构等多重目标中寻求平衡。要继续实施好稳健货币政策,加强逆周期调节,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

不搞竞争性零利率或量化宽松政策

2008年国际金融危机爆发以来,主要发达经济体实施了空前的货币刺激,从降息等常规货币政策,到零利率、量化宽松、前瞻性指引乃至负利率等非常规货币政策。人民银行行长易纲近日在《求是》杂志上撰文指出,这些政策有力对冲危机冲击,防止了经济和价格出现螺旋式下行,不过从中长期看也可能会延缓经济内在的调整进程,加剧结构性问题。

近些年,主要发达经济体利率下行速度明显快于经济增速和通胀的下行,降息和量化宽松政策的效果呈边际递减的态势。由于主要发达经济体债务高企、增长动力不足、通缩压力挥之不去,非常规货币政策正趋于“常态化”。中商智库首席研究员李建军对《金融时报》记者说,本来是应对危机的非常规政策逐渐变成了“常规货币政策”,尽管短期可能有一定的经济刺激作用,但长期来看负面作用可能更大。

从世界范围来看,依靠货币刺激实现高增长的做法并不成功,在新周期中,多国再次进行深度刺激也存在很大的风险。业内专家认为,如果我国也比照国外一些国家盲目地提供流动性,会让部分资产持有者形成马太效应,让社会产生的财富进一步两级分化,带来更大的风险隐患。

“当前,全球进入了低利率、低增长、低通胀的时代,量化宽松、负利率已经成为国际货币环境的新常态。”人民银行研究局副局长张雪春表示,事实上,量化宽松和负利率政策的负面效应已经显现,甚至加剧了已经存在的贫富差距问题。

在张雪春看来,当前,我国是少数没有量化宽松、没有零利率、没有负利率的国家,应该珍惜货币政策空间,畅通货币政策传导机制,协调好财政政策与货币政策的关系,大力推进供给侧结构性改革。

在近日举行的第四次“1+6”圆桌对话会上,国务院总理李克强也表示,中国绝不搞量化宽松,将用好经济逆周期调节工具,落实好今年实施更大规模减税降费,保持流动性合理充裕,加大力度降低实际贷款利率水平。

货币政策有充足空间

“目前,中国在宏观经济政策特别是财政政策、货币政策上,应对下行压力的空间还是比较大的。”易纲此前在庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心举办的第一场新闻发布会上表示,以货币政策为例,目前的利率处于适度水平,法定存款准备金率的水平也为今后的宏观政策调整留有充足的空间。

中国民生银行首席研究员温彬分析称,我国无需通过量化宽松政策刺激经济增长。我国货币政策工具手段充足,通过不同期限、不同规模的货币政策工具组合搭配,完全能够保持市场流动性合理充裕。

“当前,我国经济运行在合理区间,与潜在增长水平基本一致。” 温彬表示,虽然近期由于猪肉价格上涨推动食品价格走高,进而使通胀水平出现较快上涨,但这是结构性的,总体来看通胀水平还是可控的,我国货币政策仍有很大空间。

央行近日发布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)也为下一阶段我国货币政策思路指明了方向。《报告》强调,货币政策要保持定力,主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位,增强调控前瞻性、针对性和有效性,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,精准把握好调控的度,加强预期引导,警惕通胀预期发散。

加大货币政策逆周期调节力度

面对当前全球宽松货币政策环境,中国的货币政策走势将会如何?易纲强调,中国是一个大型经济体,货币政策主要是服务国内经济,所以决定货币政策也主要是“以我为主”,考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。在转型升级中遇到一些结构性的问题,主要是通过供给侧结构性改革来解决。综合分析中国国内的形势和国际背景,中国的货币政策应当保持定力,坚持稳健的取向。

“当前,我们面临的最大任务是经济的高质量增长,因此货币政策有一定的压力,但更要有一定的定力。”李建军表示,总的来看,当前M2和社会融资规模增速与名义GDP增速大体匹配,因此在总量合理适度增长的前提下,核心是货币政策的结构优化,要加大支持中小企业和创新经济等方面的力度,确保通过货币政策的实施促进经济结构的调整。

在业内专家看来,目前,我国货币政策加大逆周期调节力度,创新调控方式和政策工具,实施定向精准调控,市场流动性合理充裕。与此同时,央行综合运用常备借贷便利、中期借贷便利、定向中期借贷便利等货币政策工具,增强调节的灵活性和及时性,较好地支持了实体经济。

谈及下一步的货币政策走向,温彬表示,要加大货币政策逆周期调节力度,深化金融改革,畅通货币政策传导机制,发挥货币政策对推动经济发展的作用。一方面要进一步完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,引导金融机构加大对实体经济,特别是民营、小微企业等薄弱环节的支持力度;另一方面要进一步改革优化金融体系结构,提高直接融资比重,发展股权融资。


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